对于大多数拥有健身习惯的年轻人来说，Keep这个名字并不陌生。近日，线上健身平台Keep向港交所递交了招股书，冲刺“线上健身第一股”。

从2015年推出至今，Keep用6年时间成为全球最大的在线健身平台。它有着堪称豪华的投资者阵容，8轮融资后估值20亿美元，但流血亏损的难题始终没有找到破解之道。

减肥减出创业灵感 90后创始人或成亿万富翁

据了解，Keep是北京卡路里科技有限公司旗下一款移动健身工具类产品，其创始人王宁毕业于北京信息科技大学，90后的他曾是个180斤的胖小伙。毕业前夕，王宁遭遇失恋打击，疯狂减肥的经验让他嗅到了创业灵感。

王宁抓住了很多健身“小白”的痛点——不想花钱充健身房的卡，但自己又不知道怎样科学健身。在Keep平台上，他们能够找到免费的直播课学习健身动作、按训练计划打卡，满足自己的日常健身需求。据统计，Keep于2015年2月4日上线App，仅用105天，就收获100万粉丝。

数据显示，2021年，Keep累计用户达3亿人，平均月活跃用户达3440万，其中约有74.1%的用户年龄在30岁以下。灼识咨询表示，按2021年月活跃用户和用户完成的锻炼次数计算，Keep是中国及全球最大的线上健身平台。

凭借着行业头部优势，Keep吸引到多家知名投资机构“跑步进场”。天眼查显示，2014年至2021年，Keep获得了纪源资本、GGV、腾讯投资、高盛集团、软银集团等投资机构的8轮投资，累计金额近40亿元。最新的一轮，是去年1月宣布完成的3.6亿美元F轮融资。

如果最终上市成功，Keep将成为“线上健身第一股”，而拥有18.61%股份的王宁，将跻身亿万富翁之列。

三年亏损近12亿元

商业变现之路漫漫

尽管用户量与活跃度都不错，但如何让用户心甘情愿掏钱，是Keep一直头疼的问题。

在发展初期，Keep的盈利主要依靠线上健身内容，即线上健身付费课程和会员服务。2018年3月，Keep推出了智能健身设备和配套运动产品，此项业务“吸金”能力不俗。招股书显示，自2019年以来，其自有品牌产品收入占总收入比重超55%。记者在Keep天猫旗舰店看到，Keep目前在售的瑜伽垫、智能跳绳等产品均月销过万。

除了在电商渠道频频发力外，线上起家的Keep也在布局线下。自2018年，Keep便在北京、上海等一线城市开设线下健身房Keepland，前不久Keep还宣布要拓展线下团课业务，每节团操课仅49元，以求吸引更多用户。

记者从Keep招股书里看到，2019年、2020年至2021年前三季度，Keep总收入为6.6亿元、11.1亿元、11.6亿元，呈现增长趋势。但与此同时，Keep一直处于亏损状态，同期经调整亏损净额分别为3.66亿元、1.06亿元、6.96亿元，近三年来累计亏掉近12亿元。

去年亏损额的放大，主要归因于营销成本的激增——从2020年前三季度的1.85亿元迅速膨胀至2021年同期的8.18亿，直接翻了近四倍。

这样疯狂的营销，自然与市场竞争的日益激烈脱不开关系。一方面，咕咚、悦动圈等线上健身平台纷纷发力健身课程开发，Keep逐渐失去差异化优势;另一方面，短视频、直播等社交健身模式的兴起，也一定程度上侵蚀了Keep等垂直App的份额。

不过从政策导向来看，Keep为首的互联网健身平台仍踩在时代的风口上，市场的潜力也尚未完全释放。去年8月份，国务院发布的《全民健身计划(2021-2025年)》规划文件中曾提到，未来五年要推动体育产业数字化转型，致力于为社会提供全民健身智慧化服务。

有专家认为，对于互联网健身平台来说，现在最重要的是探索出一条可持续商业化变现道路，及早建立自己的护城河。(记者 徐歆婷)