近2年,富国天惠亏了11.81%,而2年前正是基民大干快上朱少醒的时候...朱少醒又被骂了,还是因为业绩差。近3年、近2年、近1年,富国天惠同类排名都是后50%。


特别是近2年,竟然是亏的,而2年前正是基民大干快上朱少醒的时候。给大家看个数据,蓝色阴影面积是富国天惠的基金份额。2020年3季度到2021年1季度,仅仅3个季度,富国天惠的基金份额就从47亿份增加到了101亿份,增加了54亿份。

净值呢?看黑色曲线,现在已经跌回到2年前的水平,而基金份额变化不明显,新增加的这54亿份大多没赚到钱,甚至还亏了不少。



持有人数量更吓人,2020年6月底,富国天惠的持有人是53.4万户。2021年6月底,富国天惠的持有人是295.6万户,增加了242.2万户。54亿/ 242万= 2231(元)也就是说,那54亿份新增份额主要是200多万散户在买,人均买了2000多元。200多万散户合力把朱少醒抬到山顶,然后被留在那,套住了...

最新数据,2021年底,富国天惠的持有人户数是249.6万户,减少了46万户。不用想也知道,这里面有不少人是忍痛割肉走的...
所以,当看到这条评论时,懒猫陷入了深思:200多万人一起亏,到底是谁的错呢?


【资料图】



01朱少醒是不是一位优秀的基金经理?

多余的话就不说了,定一个总基调:朱少醒是不是一位优秀的基金经理?优秀不优秀,我们也简单粗暴的就看一个指标:有没有创造出超额收益。创造出了,你就优秀,买你的基金就比无脑买沪深300ETF划算,这个管理费大伙也掏的心甘情愿。反之...绿色阴影面积是朱少醒相对沪深300的超额收益,分成两个阶段:(1)2005-2009年,朱少醒没有创造出超额收益。

(2)2010年之后,朱少醒的超额收益一直在累积。

而且仔细观察右上角,这一波虽然表现一般,但朱少醒相对沪深300的超额收益并没有回吐。再对比下富国的另一位基金经理,朱少醒的表现其实还可以,看长期业绩,朱少醒算一位优秀的基金经理。

再看短期收益,过去3年,朱少醒表现不佳。从他从业之初开始算,如果在任意一个时点买朱少醒基金,并持有3年,收益如何呢?蓝线是任意一个时点买朱少醒基金,并持有3年的年化收益。红线是任意一个时点买沪深300指数,并持有3年的年化收益。大部分时间里,朱少醒的表现都要比沪深300指数好。


2010年以来,朱少醒平均每年跑赢沪深300指数10个点左右,未来会不会也突然失去超额收益的创造能力,不排除这种可能。总的来说,把朱少醒的基金当做一个沪深300指数增强基金来看待,挺好的,超额收益也挺让人满意的。如果当做一只进攻型的基金来看,江山代有才人出,选择老将恐怕会失望不少。还有一点,就是机构对待朱少醒的态度。2019年以来,富国天惠的机构持有比例虽然从15.57%降到了4.91%,主要是因为散户大规模申购,稀释了机构的持有比例。看绝对量,机构持有份额稳定在6亿份左右,机构并没有抛弃朱少醒。

本文作者:懒猫,来源:懒猫的丰收日,原文标题:《朱少醒套了多少人?200多万!》

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做个减法,对比更明显。2010年之后,“朱少醒3年年化收益-沪深300指数3年年化收益”基本是在0 - 20%之间波动。也就是说,以3年为一个评估周期,除了极个别时间点,朱少醒相对沪深300指数都是有超额收益的。

长期(2010年以来),相对沪深300指数的超额收益一直在累积。短期,从任意一个时间点开始算,3年后他基本都能跑赢沪深300指数,朱少醒应该还算是一位优秀的基金经理。

02近3年表现为什么不好?

以3年为一个评估周期,除了极个别时间点,朱少醒相对沪深300指数都是有超额收益的。那问题来了,为什么朱少醒这3年表现这么差,还被骂的这么惨呢?看和谁比了。先和沪深300指数比,过去3年,富国天惠涨了49.94%,年化收益14.46%。沪深300指数涨了9.45%,年化收益3.06%。朱少醒平均每年还是跑赢了沪深300指数11.4个百分点的。

这个成绩和朱少醒的过往成绩比如何呢?再贴下这张图,以3年为一个评估周期,朱少醒平均每年能跑赢沪深300指数10个点左右。过去3年,朱少醒平均每年跑赢沪深300指数11.4个百分点,属于正常发挥。



那为什么还被骂这么惨呢?对手太强大了。如果从2013年开始算,朱少醒、周蔚文两位老将被谢治宇、张坤、萧楠等几位“新”基金经理按在地上打。

(PS:图中曲线是几只基金相对沪深300指数的超额收益)如果从2017年开始算,谢治宇也被袁芳、冯明远按在地上打,朱少醒则是被大家一起打。

(PS:图中曲线是几只基金相对沪深300指数的超额收益)现实就是这么残酷,江山代有才人出,你老老实实走自己的路,突然间被截胡了...


所以,过去3年朱少醒表现好不好,就看和谁比了。和自己比,正常发挥,平均每年还是跑赢了沪深300指数10个多点。管理规模虽然膨胀了不少,但其实并没影响到他正常发挥。和竞争对手比,那是真的不行。尴尬的是,大家正是因为他业绩好,“十年十倍”、“年化收益20%+”才选的他,然后一个个希望而来,失望而归...

03基民的操作再来说说基民的操作。这不是基民第一次追高买入朱少醒的基金,然后被套了。历史上还出现过3次,就是图中红框圈出来的地方。

(3)第三次是2017年底,富国天惠份额从20.3亿份增加到了37.3亿份。这次还比较幸运,虽然经历了2018年的大熊市,但很快就迎来了2019、2020年的大牛市。比较这3次追高,其实就是那个老生常谈的话题——基金赚钱,基民不赚钱。这一次是基民第四次追高朱少醒基金,然后被套,阳光底下没新鲜事... 04泼盆凉水再贴下这张图,


想说两点:(1)以3年为一个评估周期,朱少醒平均每年能跑赢沪深300指数10个点左右,2010年以来一直是这个水平。但仔细看图,朱少醒创造超额收益能力很有规律性,平均4到5年就会完成一波年化超额收益从0到20%,然后再回到0的过程。这种规律已经出现过2次了。

2019年以来,朱少醒相对沪深300的3年年化超额收益也是从0涨到20%,然后停滞。如果前两次的规律还起作用的话,未来一段时间朱少醒相对沪深300指数的3年年化超额收益恐怕会越来越少。(2)还有一点就是他持续创造超额收益的能力。之前写过巴菲特,2001年之前,巴菲特相对标普500的超额收益也很明显,把标普500指数踩成了一根直线,但2001年之后,巴菲特创造超额收益的能力一下子没了,



(1)第一次追高是在2007年大牛市中,仅第一个季度的3个月内,富国天惠份额就从2.8亿份增加到了63.23亿份。幸运的是,大部分份额都在牛市见顶之前退出了,搞了波短线,也赚到了钱。(2)第二次追高是在2010年底,当时市场已经高位震荡了一年半,为期3年半的慢熊市也将开始,但富国天惠份额却从20.5亿份增加到了47.5亿份。

这新增的20多亿份熬了3年没赚到一分钱,然后在2013年底突然大规模赎回,富国天惠的份额又回到了20亿份出头。再看绿框圈出来的地方,或许是被折磨的太久。也或许是对朱少醒绝望,2015年大牛市行情中,富国天惠份额不增反降,大好的赚钱良机就这么失去了...

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